“保本基金”更名 新規趨嚴規避潛在風險

中國證監會10日釋出關於避險策略基金的指導意見,將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”,並作出取消連帶責任擔保機制等內容的修訂。業內人士指出,指導意見對“保本基金”作出調整,將為行業帶來一系列新變化。

目前,存續的保本基金共有151只,資產淨值約3200億元。證監會新聞發言人鄧舸說,總體來看,保本基金運作較為平穩,未出現到期不能保本的情況,在豐富基金產品型別、滿足投資者多元化需求方面發揮了積極作用。

但在過去多年的發展中,監管部門也注意到保本基金保障機制存在一定問題,保本投資策略存在失效的可能,以及保本基金快速膨脹可能帶來的風險。

為此,指導意見的內容進行了以下修訂,取消連帶責任擔保機制;完善對避險策略基金的風控要求;限定避險策略基金規模上限,防範相關風險;完善基金管理人風控管理要求。

對於保本基金此前採用的連帶責任擔保方式,且多數規定了擔保方擁有無條件追索權條款,即“反擔保”。指導意見作出新的規定,在基金到期時,若份額淨值低於基金合同約定的投資本金,保障義務人負責向基金份額持有人補足差額。保障義務人在向基金份額持有人補足差額後,無權向基金管理人追償。

鄧舸說,保本基金的擔保機構之前有權無條件向基金管理人進行追償,基金管理人實際對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務。一旦保本基金到期不能實現保本,基金管理人應償付最終的投資損失,行業風險不容忽視。

事實上,早在去年5月,證監會也指出,反擔保的安排是由基金公司承擔最終的可能風險損失,這與基金公司的資本金制度不相匹配,可能損害基金持有人利益,危及基金公司體系,潛在風險不容忽視。

“保本基金此前的‘生產合作鏈’將基本斷裂。”濟安金信基金研究中心主任王群航在談及指導意見中的這項新規時表示,目前,擔保公司不願再為保本基金擔保。沒有了“反擔保”,擔保公司同樣擔心。

有業內人士也指出,指導意見新規的口徑更加嚴格,基金公司和擔保公司簽訂風險買斷合同,預計很少有擔保機構願意為這些產品做擔保,一方面擔保風險較高;另一方面,收費高的話基金管理人也難以接受。

此外,為了降低執行投資策略中的運作風險,指導意見還強化避險策略基金投資策略,對避險策略基金的投資範圍等方面作出明確規定。分析人士預計,避險策略基金的投資將更加“難做”,新規推出後,不會像2015年-2016年那樣成立大量保本基金,行業風險會驟增。

由於當初成立的大部分保本基金期限是18個月或兩年期,2017年開始將有大量保本基金到期。王群航指出,在市場不佳的情況下,有的產品已經低於面值,擔保公司面臨窘境。

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